A mundet Turqia t'i rishkruajë rregullat e menaxhimit të krizës?
Shkruan: MOHAMED A. EL-ERIAN
Qoftë rastësisht, apo në bazë të fatit, Turqia po përpiqet të rishkruajë kapitullin mbi menaxhimin e krizave në 'librin' e tregut në zhvillim. Në vend që të zgjedhin rritjen e normave të interesit dhe një spirancë të financimit të jashtëm për të mbështetur rregullimet e politikave të brendshme, qeveria ka miratuar një përzierje të masave më pak të drejtpërdrejta dhe më të pjesshme - dhe kjo në një kohë kur Turqia është në mes të një lufte të shkallëzuar tarifore me Shtetet e Bashkuara, si dhe duke vepruar në një ekonomi më fluide globale. Se si do të zhvillohen të gjitha këto, është e rëndësishme jo vetëm për Turqinë, por edhe për ekonomitë e tjera në zhvillim që tashmë kanë pasur për të përballuar valët e infektimit financiar.
Kriza valutore Fazat fillestare të krizës së Turqisë ishin një përsëritje e krizave valutore të tregjeve në zhvillim. Një përzierje e ngjarjeve të brendshme dhe të jashtme - një strategji tepër e shtrirë për rritjen e kreditimit; shqetësimet rreth autonomisë dhe efektivitetit të politikës së bankës qendrore; dhe një ambient më pak mikpritës global i likuiditetit, pjesërisht për shkak të rritjes së normave të interesit të SHBA-së - destabilizoi tregun e këmbimit të jashtëm valutor. Një përplasje politike me SHBA-në përshpejtoi sulmin ndaj lirës turke, duke ushqyer një dinamikë vetë-përforcuese. Dhe e gjithë kjo ndodhi në kontekstin e një ekonomie më të pasigurt dhe - përveç SHBA-së - duke dobësuar ekonominë globale. Në përputhje me skenarin tradicional të krizave të tregjeve emergjente, kriza e monedhës turke u përhap te ekonomitë e tjera në zhvillim. Siç ndodh zakonisht, vala e parë e 'infektimit' ishte teknike në natyrë, e nxitur kryesisht nga daljet e përgjithshme nga valuta dhe tregjet e bonove të Turqisë. Sa më e gjatë që ky infektim vazhdon, aq më i madh është shqetësimi se ai do të çojë në rezultate më shqetësuese financiare dhe ekonomike. Si e tillë, bankat qendrore në disa ekonomi në zhvillim - të ndryshme si Argjentina, Hong Kongu dhe Indonezia - u ndjenë të detyruara të ndërmerrnin kundërmasa. Ajo që ndodhi më pas, është ajo që e bën këtë episod të krizës së tregut në zhvillim të ndryshëm, të paktën deri më tani. Në vend që t'i përmbahet qasjes së marrë nga shumë vende të tjera - duke përfshirë Argjentinën më herët këtë vit - duke rritur normat e interesit dhe duke kërkuar njëfarë forme të mbështetjes nga Fondi Monetar Ndërkombëtar, Turqia ka shmangur të dy këto veprime në një mënyrë shumë publike, përfshirë përmes vërejtjeve të ashpra nga presidenti Recep Tayyip Erdogan.
Masat e Turqisë Duke u përballur me një zhvleftësim të përshpejtuar të kursit të këmbimit, që në një fazë pothuajse përgjysmoi vlerën e lirës, Turqia ka ndërmarrë një sërë masash që përpiqen të simulojnë - megjithëse pjesërisht - qasjen tradicionale që ekonomitë në zhvillim kanë tentuar të ndjekin në të kaluarën. Në aspektin e brendshëm, Turqia shtrëngoi kushtet e financimit dhe në të njëjtën kohë siguroi likuiditetin ndaj bankave vendase, së bashku me vullnetin rregullator. Kjo e bëri më të vështirë për të huajt për të hyrë në likuiditet të lirë, duke bërë presion ndaj spekuluesve. Ky veprim premtoi të merret me kreditë dhe tejkalimet fiskale, ndërkohë që përjashton kontrollet e kapitalit. Nga jashtë, qeveria ka mobilizuar të paktën 15 miliardë dollarë nga Katari për t'u përdorur për investime direkte në Turqi. Dhe, në mes të gjithë kësaj, qeveria gjithashtu gjeti kohë për t'u hakmarrë ndaj dyfishimit të tarifave për eksportet metalike të Turqisë nga administrata e presidentit të SHBA-së, Donald Trump. Pyetja është nëse kjo përgjigje do të jetë e mjaftueshme për të vepruar si një ndërprerës, duke i dhënë kështu ekonomisë turke dhe sistemit të saj financiar kohë për ta rimarrë veten. Kjo është veçanërisht e rëndësishme, sepse trazirat e vazhdueshme të monedhës do të vendosin ekonominë në recesion, do të rrisin inflacionin, do ta stresojnë sistemin bankar dhe do të rriten falimentimet e korporatave. Me këtë, vjen pyetja më e vështira e të gjithave për qeverinë: A mund ta sjellë rimëkëmbjen pa hequr dorë nga premtimi i saj për të mos rritur normat e interesit apo për t'iu afruar FMN-së? Është e mundur, por jo gjithsesi. Mungon masa shtesë, nuk ka gjasa që një masë kritike e masave korrigjuese të arrihet në Turqi. Ndërsa rregullimet e politikës së brendshme sigurojnë lehtësim afatshkurtër për monedhën, ato nuk mund të jenë as gjithëpërfshirëse dhe as të mjaftueshme për ta kthyer Turqinë në një rrugë premtuese për rritje gjithëpërfshirëse ekonomike dhe stabilitet të qëndrueshëm financiar.
Financimi nga Katari Nga ana e jashtme, financimi nga Katari, duke supozuar se do të materializohet plotësisht dhe në kohën e duhur, duket i vogël në krahasim me nevojat e jashtme bruto të Turqisë për financim. Ai gjithashtu nuk vjen me 'bekimin' e FMN-së që siguron shumë investitorë. Dhe nuk është aspak e qartë se si këto para do të hyjnë në ekonomi për të maksimizuar potencialin për stabilizimin e monedhës. Dhe, pastaj, aty është edhe lufta tregtare me SHBA-në. Ashtu si vendet e tjera, është vetëm çështje kohe derisa Turqia të arrijë të njëjtin konkluzion si të tjerët për ballafaqimin me qëndrimin më proteksionist të miratuar nga SHBA-ja. Për shkak të madhësisë së saj dhe ndikimit sistemik, dhe duke supozuar se mbetet e gatshme të pësojë rrezikun e vuajtjes së disa dëmeve në proces, SHBA-ja është e destinuar të dalë fituese nga një përshkallëzim i tarifave. Si e tillë, qasja më e mirë është ajo që Bashkimi Evropian vendosi ta bëjë muajin e kaluar: të kërkojë një mënyrë për ta ndalur konfliktin, derisa punon në zgjidhjen e shkaktarëve afatgjatë. Në vend që të rishkruajë planin e lojës për menaxhimin e krizave në tregjet në zhvillim, Turqia mund të përfundojë duke e konfirmuar atë. Na mbetet që të shpresojmë se kjo do të çojë në rivendosjen e stabilitetit financiar dhe rritjes, pasi qeveria duket të ndryshojë qëndrimin e saj mbi pavarësinë e bankës qendrore, politikën e normës së interesit dhe ndoshta edhe FMN-së. Alternativa - që vazhdon me qasjen aktuale dhe, gjatë procesit, duke rrezikuar kthimin e pengesave teknike në më shumë dëmtime afatgjata ekonomike dhe financiare - gjithashtu do të ishte problematike për ekonomitë e tjera në zhvillim.
(Kosova Sot)
Qoftë rastësisht, apo në bazë të fatit, Turqia po përpiqet të rishkruajë kapitullin mbi menaxhimin e krizave në 'librin' e tregut në zhvillim. Në vend që të zgjedhin rritjen e normave të interesit dhe një spirancë të financimit të jashtëm për të mbështetur rregullimet e politikave të brendshme, qeveria ka miratuar një përzierje të masave më pak të drejtpërdrejta dhe më të pjesshme - dhe kjo në një kohë kur Turqia është në mes të një lufte të shkallëzuar tarifore me Shtetet e Bashkuara, si dhe duke vepruar në një ekonomi më fluide globale. Se si do të zhvillohen të gjitha këto, është e rëndësishme jo vetëm për Turqinë, por edhe për ekonomitë e tjera në zhvillim që tashmë kanë pasur për të përballuar valët e infektimit financiar.
Kriza valutore Fazat fillestare të krizës së Turqisë ishin një përsëritje e krizave valutore të tregjeve në zhvillim. Një përzierje e ngjarjeve të brendshme dhe të jashtme - një strategji tepër e shtrirë për rritjen e kreditimit; shqetësimet rreth autonomisë dhe efektivitetit të politikës së bankës qendrore; dhe një ambient më pak mikpritës global i likuiditetit, pjesërisht për shkak të rritjes së normave të interesit të SHBA-së - destabilizoi tregun e këmbimit të jashtëm valutor. Një përplasje politike me SHBA-në përshpejtoi sulmin ndaj lirës turke, duke ushqyer një dinamikë vetë-përforcuese. Dhe e gjithë kjo ndodhi në kontekstin e një ekonomie më të pasigurt dhe - përveç SHBA-së - duke dobësuar ekonominë globale. Në përputhje me skenarin tradicional të krizave të tregjeve emergjente, kriza e monedhës turke u përhap te ekonomitë e tjera në zhvillim. Siç ndodh zakonisht, vala e parë e 'infektimit' ishte teknike në natyrë, e nxitur kryesisht nga daljet e përgjithshme nga valuta dhe tregjet e bonove të Turqisë. Sa më e gjatë që ky infektim vazhdon, aq më i madh është shqetësimi se ai do të çojë në rezultate më shqetësuese financiare dhe ekonomike. Si e tillë, bankat qendrore në disa ekonomi në zhvillim - të ndryshme si Argjentina, Hong Kongu dhe Indonezia - u ndjenë të detyruara të ndërmerrnin kundërmasa. Ajo që ndodhi më pas, është ajo që e bën këtë episod të krizës së tregut në zhvillim të ndryshëm, të paktën deri më tani. Në vend që t'i përmbahet qasjes së marrë nga shumë vende të tjera - duke përfshirë Argjentinën më herët këtë vit - duke rritur normat e interesit dhe duke kërkuar njëfarë forme të mbështetjes nga Fondi Monetar Ndërkombëtar, Turqia ka shmangur të dy këto veprime në një mënyrë shumë publike, përfshirë përmes vërejtjeve të ashpra nga presidenti Recep Tayyip Erdogan.
Masat e Turqisë Duke u përballur me një zhvleftësim të përshpejtuar të kursit të këmbimit, që në një fazë pothuajse përgjysmoi vlerën e lirës, Turqia ka ndërmarrë një sërë masash që përpiqen të simulojnë - megjithëse pjesërisht - qasjen tradicionale që ekonomitë në zhvillim kanë tentuar të ndjekin në të kaluarën. Në aspektin e brendshëm, Turqia shtrëngoi kushtet e financimit dhe në të njëjtën kohë siguroi likuiditetin ndaj bankave vendase, së bashku me vullnetin rregullator. Kjo e bëri më të vështirë për të huajt për të hyrë në likuiditet të lirë, duke bërë presion ndaj spekuluesve. Ky veprim premtoi të merret me kreditë dhe tejkalimet fiskale, ndërkohë që përjashton kontrollet e kapitalit. Nga jashtë, qeveria ka mobilizuar të paktën 15 miliardë dollarë nga Katari për t'u përdorur për investime direkte në Turqi. Dhe, në mes të gjithë kësaj, qeveria gjithashtu gjeti kohë për t'u hakmarrë ndaj dyfishimit të tarifave për eksportet metalike të Turqisë nga administrata e presidentit të SHBA-së, Donald Trump. Pyetja është nëse kjo përgjigje do të jetë e mjaftueshme për të vepruar si një ndërprerës, duke i dhënë kështu ekonomisë turke dhe sistemit të saj financiar kohë për ta rimarrë veten. Kjo është veçanërisht e rëndësishme, sepse trazirat e vazhdueshme të monedhës do të vendosin ekonominë në recesion, do të rrisin inflacionin, do ta stresojnë sistemin bankar dhe do të rriten falimentimet e korporatave. Me këtë, vjen pyetja më e vështira e të gjithave për qeverinë: A mund ta sjellë rimëkëmbjen pa hequr dorë nga premtimi i saj për të mos rritur normat e interesit apo për t'iu afruar FMN-së? Është e mundur, por jo gjithsesi. Mungon masa shtesë, nuk ka gjasa që një masë kritike e masave korrigjuese të arrihet në Turqi. Ndërsa rregullimet e politikës së brendshme sigurojnë lehtësim afatshkurtër për monedhën, ato nuk mund të jenë as gjithëpërfshirëse dhe as të mjaftueshme për ta kthyer Turqinë në një rrugë premtuese për rritje gjithëpërfshirëse ekonomike dhe stabilitet të qëndrueshëm financiar.
Financimi nga Katari Nga ana e jashtme, financimi nga Katari, duke supozuar se do të materializohet plotësisht dhe në kohën e duhur, duket i vogël në krahasim me nevojat e jashtme bruto të Turqisë për financim. Ai gjithashtu nuk vjen me 'bekimin' e FMN-së që siguron shumë investitorë. Dhe nuk është aspak e qartë se si këto para do të hyjnë në ekonomi për të maksimizuar potencialin për stabilizimin e monedhës. Dhe, pastaj, aty është edhe lufta tregtare me SHBA-në. Ashtu si vendet e tjera, është vetëm çështje kohe derisa Turqia të arrijë të njëjtin konkluzion si të tjerët për ballafaqimin me qëndrimin më proteksionist të miratuar nga SHBA-ja. Për shkak të madhësisë së saj dhe ndikimit sistemik, dhe duke supozuar se mbetet e gatshme të pësojë rrezikun e vuajtjes së disa dëmeve në proces, SHBA-ja është e destinuar të dalë fituese nga një përshkallëzim i tarifave. Si e tillë, qasja më e mirë është ajo që Bashkimi Evropian vendosi ta bëjë muajin e kaluar: të kërkojë një mënyrë për ta ndalur konfliktin, derisa punon në zgjidhjen e shkaktarëve afatgjatë. Në vend që të rishkruajë planin e lojës për menaxhimin e krizave në tregjet në zhvillim, Turqia mund të përfundojë duke e konfirmuar atë. Na mbetet që të shpresojmë se kjo do të çojë në rivendosjen e stabilitetit financiar dhe rritjes, pasi qeveria duket të ndryshojë qëndrimin e saj mbi pavarësinë e bankës qendrore, politikën e normës së interesit dhe ndoshta edhe FMN-së. Alternativa - që vazhdon me qasjen aktuale dhe, gjatë procesit, duke rrezikuar kthimin e pengesave teknike në më shumë dëmtime afatgjata ekonomike dhe financiare - gjithashtu do të ishte problematike për ekonomitë e tjera në zhvillim.
(Kosova Sot)
